從將近2000元的天價跌至目前的40出頭，從蟬聯多年的金融股龍頭墜落；國泰金，這家台灣規模最大、歷史最悠久的金融巨擘，到底發生了甚麼事？
從資料上來看，民國96年的時候每股獲利還高達3.34元，配發3元股利。但是隔年後獲利大降，至今仍無法重返往日榮耀。看來上一波金融大海嘯，對國泰金的肆虐還沒有止歇。似乎拖太久了一點，富邦金的獲利跟股價早就遙遙領先，一些金融股的表現甚至超越了金融海嘯前的高點。唯獨國泰金，還在踽踽獨行，悽悽、慘慘、戚戚。
到底發生了甚麼事？我想台幣升值導致海外收入銳減，利率持續在低檔徘徊，利息收入大降會是主因吧。
可是我搞不懂的是，圖樣是金融壽險巨擘的富邦金，盈利扶搖直上、屢創新高，前途一片光明。偏偏國泰金，好比一隻恐龍巨獸，體積龐大而動作緩慢，神經傳達的速度可以跟蝸牛媲美。
這家資產規模數兆的的大公司，從各方面看起來無一不是老態龍鍾。身為投資人，我真的想問，獲利在哪裡？
要不是我買在24塊的價位，我早就出清了，拿去投資富邦金、中信金，都好過擺在國泰金，完全出滿了無力感。
看看人家富邦金，蔡明忠跟蔡明興兩兄弟，兄弟同心、其利斷金。獲利一直再往上爬，股價也一直往上爬。兩兄弟團結、互補的個性，讓我想起了王永慶、王永在，還有頂新魏家的四兄弟。
經營這樣龐大的事業，如果兄弟不同心，別說進取了，持盈保泰都有困難。國泰金就是這個例子，除了蔡宏圖，他的哪個兄弟在國泰金跟他打拼？
弟弟蔡鎮宇在金融海嘯後曾經出面，大肆整頓國泰金，讓投資人多了一點點的信心。但沒多久後還因為一些事情，蔡鎮宇完全退出國泰金，還把他所有的持股賣給蔡宏圖，大概賣了800多億吧。或許是經營理念不合，或許是喪失信心，乾脆拿錢走人，另起爐灶。
大阿哥蔡宏圖承接了這樣多的股票，股權更加集中、但是800億要從哪裡來，自己湊了200億，然後跟銀行借了600億。立刻從「首富」變成「首負」了。
600億是多少錢，一般人難以想像；縮小一萬倍好了，假設你有600萬的房貸，一個月大概要繳3萬，一年約40萬。
所以蔡宏圖一年大概要繳40億左右的貸款，這個應該是很不輕鬆的，特別是在國泰金獲利不佳的情況下。
如果以現在的股價推估，蔡宏圖大概持有400萬張的國泰金股票，當然這也只是我的推估，懶得去查了。查再清楚，他也不會分股票給我。
蔡宏圖明顯缺錢了，沒有人可以背負600億的負債而不缺錢的。國泰金去前每股獲利只有0.45元，今年卻超額配發0.6元現金跟0.2元股票，加起來就是0.8元。
這應該不是在體恤小投資人吧？賺少給多，哪有一個老闆這樣大方。但是拿前面推估的蔡宏圖持股來算，光現金就可以領到24億元，至少可以繳貸款利息。而領到的配股，就可以增加他的抵押股票張數，免得被斷頭。
從這個小動作來看，蔡宏圖真的缺錢，變成「首負」了。
如果要順利還清600億的欠債，最根本的源頭還是國泰金的獲利，如果國泰金能恢復往日的獲利水準，每年配發2塊錢的現金股利，那麼不用10年，蔡宏圖又可以從「首負」，變成「首富」了。
如果你是蔡宏圖，你會不會盯緊國泰金的獲利？？？
這可是生死存亡的大事。
百足之蟲，死而不僵，國泰金多的是資產，只要調整體質，每年可以賺進很多錢。而且有600億的壓力在身上，蔡宏圖想不拚都不行。.
雖然股價被富邦金超越了，但是國泰金似乎也開始有了轉機 :
國泰金總經理李長庚表示，國泰金將打造銀行、壽險、資產管理平台「三引擎」獲利模式。未來國泰金獲利仍將以人壽、銀行為主，產險、證券為輔，資產管理公司逐步成長，據此估算，國泰金每年正常獲利至少200億元起跳。
法人推估，2015年時，國壽不動產年租金收入可望由目前近59億元，提高至90～100億元，不動產平均收益4～5％，穩居不動產租金收益最高的壽險公司。
是啊，雖然是大恐龍，但是只要活化資產，一年賺個2、300億不是難事，他的資產太雄厚，根基也非常的深。
所以目前看起來，只要每年有2塊錢的現金股利，40塊左右的國泰金還是可以長期投資的。不過說實話，我也只是把它當轉機股來看；如果真的要長期投資，富邦金、中信金還是我的首選。
600億的債務會讓人努力打拼，但同時也會讓人保守、不敢衝。所以國泰金的獲利依該是會穩定但不會讓人驚豔。
不過40塊左右的價位，我個人還是可以長期投資的。
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