最近一些上市櫃公司的年報都已經開出來了，個股預計要配發的股利也見諸於報章雜誌了，我就看見不少推薦『高股息殖利率』的文章，似乎預告著今年會有令人滿意的除權息行情！
首先來說一下『殖利率』是啥？拿台積電來做一個例子，今年預計配發3塊錢股息，今天收盤價是85.8，所以殖利率就是3/85.8＝3.5％。
簡單的說，如果你拿8.58萬買一張台積電，在除息時可以領到3000元的股息，也就是3.5％的利息。相較於現在1、2％的銀行利息，雖不滿意還算可以接受了！但是殖利率就是一個簡單的數學式嗎？穩賺不賠嗎？我有下面的看法！
1. 填權息：前面說的台積電，在除息當天雖然你會拿到3塊股息，但是股價也會減3元以82.8元開出，除非未來股價漲回85.8元以上，你才會賺到這3元；如果未來股價跌到80.8元，你還倒賠了2塊錢。所以，不是殖利率越高的股票越好，而是『會填息』的股票最好，只有填息，股息才是屬於你的。
2. 成本：每個人買進股票的時間、成本不一樣，所以殖利率也不一樣。上面說到台積電的殖利率僅僅3.5％，現在拿1000萬買台積電，一年也只有35萬的股息；欲複利來算也要持有20年才會增值一倍，你覺得台積電這檔股票會吸引你嗎？但是我持有不少的台積電，因為我已經抱了17年，我的持股成本低得可以，假設10元好了，我的殖利率其實是3/10＝30％，還不錯啦。其實好的股票持有越久，每年的除權息就會大幅降低你的持股成本，也無形中拉高了你的股息殖利率。
3. 殖利率越高越好嗎：好的股票通常股價都不低，殖利率也就相形較低。拿順達科做個例子，今天股價是161.5，預計配息6.5元，因此殖利率是6.5/161.5＝4％，其實也是不高的！那麼把它賣掉，然後去追逐8％、10％的殖利率比較好嗎？首先一個簡單的數學，你覺得4％的股息比較好填，還是10％的？如果10％的只填了4成那也只是4％，如果4％的填了2倍就是8％了！所以不要單看表面的數字，而是要看產業的前景。
4.景氣循環股：就是『三年不開張，開張吃三年』的股票。早年最具代表性的是DRAM產業，公司賺錢的時候錢多到淹腳目，因此可以配發不少的股息，相對的殖利率就很可觀。拿力晶來做個例子好了，2006年時因為VISTA問世，大家預期DRAM會有一波的需求熱潮，力晶賺了不少錢，當時的殖利率就蠻高的。可是後來VISTA叫好不叫座，接著DRAM產業又因為盲目擴產導致產品價格直落，力晶的股價已經跌到1塊了。我當年就是貪圖較高的股利，也誤判DRAM產業（唉！當時可是『兩兆雙星』啊！），就真的是賺了股息、賠了價差，非常非常的不划算！如果要操作景氣循環股，要倒過來買，殖利率低的時候買進、高的時候賣出。對於沒有前景的產業，殖利率再高也不要買。
我覺得殖利率這個公式應該修正為『股息/持股成本』，而非『股息/股價』。股價其實是會波動的，持股成本則是固定而且每人不同。我持有不少的台積電跟順達科，照理說它們3.5％、4％的殖利率會拉低我整體的投資報酬率。其實是它們近期股價的飆升，導致殖利率的降低，對於現在買進的人來說，報酬率確實是不高。但是因為我都抱了很多年，成本並不高，所以我實際的殖利率會比別人高上好幾倍。漸漸的覺得，好的股票只要抱緊，真的是非常划算的。
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